Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2022年 中国电解铝行业加权平均成本17094元/吨，较 下降75元/吨。与当月上海钢联铝锭现货均价18534元/吨对比，全行业盈利1440元/吨。 各成本项中氧化铝成本略有上升，电价与上月基本持平，预焙阳极成本维持下降趋势。电解铝成本表现小幅下降，铝价环比收涨，带动电解铝 行业平均利润环比增加474元/吨，为近5个月以来反弹。

宏观情绪脚印 奏效美联储鹰派加息预期和欧洲能源危机之间反复，欧洲产能频频减产但总量有限；国内库存垒库幅度有限，西南等地限电减产导致电解铝月产量环比下降，但限电和各地散发疫情也带来对消费恢复的悲观情绪。整体来看，基本面供需情况边际好转， 现货均价环比上涨399元/吨。

动力煤价格核算期内波动有限 自备电价基本持平

国内电解铝企业自备电价环比基本持平。 我国原煤生产增速加快，进口降幅收窄。据统计2022年 份，中国原煤产量为37266.3万吨，同比增长16.1%；1- 累计产量256151.4万吨，同比增长11.5%；日均产量1202万吨;进口2352万吨，同比下降22.1%。价格方面，受政策调控及前期北方高温天气尾声影响，电厂日耗下降，动力煤价格有所下滑，鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价降至780元/吨附近，与陕西榆林煤炭价格持平。

综合考虑煤炭的采购和发运周期，按照月度平均用煤价格测算， 电解铝全行业加权平均自备电价为0.419元/度，环比持平。

底全国大范围出现降温，下游电厂日耗低音 淌下触及顶端后开始下降。西北降水影响扩大，西北地区电厂侵占 强人库存高位；华南迎来台风，川渝鄂等地旱涝转换，预计终端电厂日耗将进一步加速回落。据Mysteel统计，截止 ，全国173家电厂样本区域存煤总计2702.7万吨，环比下降13.6万吨；日耗156.5万吨，环比下降3.9万吨；可用天数17天。但各地散发疫情反复，动力煤主产地出现的静态管控政策对煤炭供应产生影响，预计 煤价小幅反弹，电解铝企业自备电成本将环比抬升。

外购电价略有下降

电解铝企业外购电价环比略有下降。目前仍处丰水期，虽然部分进行电力市场化交易的地区受每个月电力配比情况不同，新能源发电量出力不稳定导致电价有所波动，但整体波动幅度有限。Mysteel调研统计， 全国电解铝企业执行的加权平均外购电价为0.4177元/度，环比微降0.0011元/度。对于使用网电生产的产能而言，电力成本平均下降近15元/吨，与 相比基本持稳。

综合测算 中国电解铝行业加权平均用电价格为0.4189元/度，环比下降0.0006元/度。趋势来看，煤价受供给端运输等因素干扰，预计小幅反弹。而外购电价方面，高电价企业目前正生气 怄气与政府积极协调，积渐 积累输配电价方面争取下浮，或者再新能源电量配比上给予支持，若能顺利协调则电价有下降空间，否则外购电价将依旧保持平稳。综合来看 全行业加权平均电力成本有望表现基本持平或微增。

成本核算周期内氧化铝价格平稳 呈现供需双弱格局

吊销 扯谎 的电解铝成本测算周期内，氧化铝价格整月表现平稳，整体以履行长单交付为主，市场现货流通量明显减少，部分氧化铝企业消费 耗费成本高企支撑下，挺价情绪仍存，而下游及贸易商多谨慎观望为主，现货采购情绪较低。

供应方面，受疫情、环保、运输等因素的影响，晋豫地区矿石供应紧张，各氧化铝企业矿石库存偏紧，企业生产成本居高不下，部分氧化铝企业矿石库存天数不足15天，个别企业甚至有原料断供停产的风险。西南地区受限电影响，部分氧化铝厂陆续减产。而广西某氧化铝企业新投产能持续释放，而且另一个120万吨氧化铝新建项目投产怨恨 仇恨即，市场对供应持续增加的忧虑不断升温，下游采购意愿放缓，观望情绪较浓。需求方面，同样受川渝地区用电紧张影响，电解铝企业减产规模扩大，南方下游需求明显下降，南方地区氧化铝现货供应有过剩迹象。

成本核算周期内氧化铝价格河南地区环比下跌3元/吨，山西地区上涨28元/吨，山东地区下跌5元/吨，广西地区下跌1元/吨，而贵州地区环比下跌19元/吨。区域间供需格局不同导致价格波动差异出现。

趋势来看，预计下个核算周期内，氧化铝价格震荡偏弱运行。近期各地区疫情突发，企业生产及运输压力增加，晋豫贵地区矿石供应预计维持紧张；四川电力供应有所恢复，西南地区需求有所好转。市场谨慎观望情绪仍较浓，氧化铝价格暂无大涨大跌的逻辑，综合预估 电解铝成本中的氧化铝成本将表现平稳或微降。

预焙阳极价格维持下降

预焙阳极价格延续下行，山东大型电解铝企业 预焙阳极采购基准价格为7065元/吨，较上月下调200元/吨，环比下跌2.75%。受原材料石油焦和煤沥青价格下行影响，成本端支撑偏弱，预焙阳极价格呈现连续下跌走势。

全国预焙阳极产量继续维持高位。主产区山东、河南商用预焙阳极企业订单较好，整体开工高位；重庆某企业预焙阳极一期工程近期点火投产，湖南某企业技改完成歌唱 笙歌本月逐步恢复产量，西北地区电解铝厂配套炭素企业多满负荷运行，四川企业受电力紧缺影响已经停产但影响产能有限。需求面除四川电解铝停产外，云南、广西、甘肃等地复产进程持续。阳极的原料价格下降为主，对预焙阳极价格支撑有所松动。低硫焦价格下行，中高硫石油焦价格涨跌互现；煤沥青市场持续上涨。

虽然近期煤沥青价格上涨明显，但弦外之音 因地制宜阳极生产成本中占比较小，对预焙阳极成本支撑有限，受原料价格下滑影响，预焙阳极价格已连续3个月下调。据Mysteel了解，山东大型电解铝企业 预焙阳极采购基准价格为7000元/吨，较上月下调65元/吨。近期中高硫石油焦市场趋稳运行，煤沥青价格高位坚挺，停止 结束 预焙阳极价格下调后，预焙阳极企业成本逐步企稳。

电解铝理论亏损产能为9.3%

电解铝行业地区间成本差异仍较大，其中河南电解铝产能成本仍乃至 以致2万元/吨之上，成本曲线左右两端差异仍近5000元/吨，曲线整体表现陡峭。电价是决定成本差异的根本因素，新疆因煤价较低电解铝企业成本处于全国低水平，云南因处于丰水期、电价维持行业较低水平，青海因水电等清洁能源出力上升、电价表现下降，以上省份电解铝成本处于行业较低水平。而除河南外，广西、贵州、辽宁、山西、重庆以及甘肃等地均为全国电解铝冶炼成本较高的省份。

受铝价反弹带动，电解铝行业加权平均成本亏损比重有所下降， 亏损比例为20%，而 收窄至9.3%。其中用月度的加权平均现金成本来计算， 电解铝行业亏损比重近5%，较上月规模也有所收窄。

预计 电解铝行业成本小幅下降综合对氧化铝、电价、阳极等主要成本的走势预测，我们认为 电解铝行业加权平均成本将表现小幅下降，其中阳极成本、氧化铝成本将有所回落，电力成本基本持平，电解铝行业利润更多取决于铝价走势。