云南省电解铝减产规模扩大,预计将影响国内电解铝产能70-80万吨,有助于缓解国内电解铝供给压力。电解铝增产与电力供应的矛盾短期无法解决,云南电解铝减产或常态化。我们预计2023年电解铝供应将更加紧张,铝价有望超预期走强。
云南省电解铝企业迎来新一轮减产,电解铝供给压力料将缓和。
据上海有色网资讯,由于电力供应不足,云南地区电解铝企业将按照总建成产能的40%-42%为标准进行负荷减压,较去年 减产规模再扩大20%。当前云南省电解铝建成产能为532万吨,本次减产规模预计达到70-80万吨,占国内电解铝运行产能的1.7%-2.0%。本次限电减产将有助于缓解国内电解铝供应压力。
云南省水电依赖度较高,来水偏枯导致电力紧张。
据国家统计局数据,2022年,云南省水电发电量达到3038.8亿千瓦时,占其总发电量的81.1%。火电发电量仅占其总发电量的12.2%,补充效应有限。此外,云南省是“西电东送”的重要省份,2021年,云南省输出电量占其总发电量的46.2%。今年以来,云南省降水较少,来水偏枯,水力发电承压。且云南省外送电量已处于低位,难以进一步降低。云南省供电紧张状况短期难以得到缓解。
电解铝耗电量增速预计高于发电量增速,云南省限电限产或成常态。
基于《云南省绿色能源发展“十四五”规划》,2022-2025年云南省发电量CAGR将达到7.8%。据阿拉丁,云南省电解铝建成产能有望于2025年达到800万吨,对应耗电量达到1080.0亿千瓦时,2022-2025年CAGR为22.6%,电解铝耗电量增速远高于发电量增速。随着电力供需矛盾的深化,云南省电解铝限电限产或成常态。且频繁减产或导致企业生产稳定性下降,复产积极性不足,进一步影响产能释放。
限电减产叠加需求复苏,2023年电解铝行业预计维持紧平衡状态。
考虑到本次云南省电解铝限电减产情况,2023年国内电解铝产量预计为4140万吨,总供应量预计为4200万吨。假设房地产行业企稳,新能源车及电力等行业对铝消费产生拉动,我们预测2023年电解铝消费量为4179.4万吨,供需平衡为+20.6万吨,预计年内电解铝维持紧平衡状态,铝价具备上行动力。若年内减产规模扩大、复产节奏不及预期或需求增速高于预期,铝价上涨将超过预期。
风险因素:
电解铝减产时间或程度不及预期;电解铝复产进度超预期;电解铝下游需求增长不及预期;美联储加息程度以及维持时间超预期。
投资策略:
云南省电解铝减产规模扩大,预计将影响国内电解铝产能70-80万吨,有助于缓解国内电解铝供给压力。电解铝增产与电力供应的矛盾短期无法解决,云南电解铝减产或常态化。我们预计2023年电解铝供应将更加紧张,铝价有望超预期走强。
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